全球醫療器械與診斷業績匯總2026 年第一季度 · 27 家企業

2026年第一季度全球醫療器械與診斷業績解讀

基於27家企業財報數據的跨板塊、跨地區比較分析

一、整體格局：手術機器人與創新術式引領，影像診斷與分銷承壓

2026年第一季度，全球醫療器械與診斷行業的分化格局進一步加劇。以直覺外科為代表的微創手術創新術式持續引領增長，達文西系統的全球術式量增速顯著高於設備安裝量增速，呈現出典型的「服務化轉型」特徵。史賽克、波士頓科學、捷邁邦美等骨科與心血管器械企業保持穩健增長，在人口老齡化需求的長期驅動下維持較強韌性。然而，影像診斷設備板塊（西門子醫療、GE醫療）普遍承壓，醫院系統在利率高企環境下的資本支出收緊，是拖累大型設備採購的核心原因。27家企業中13家盈利增長，14家錄得衰退或虧損，是近幾個季度中分化最為顯著的一季。

本季最值得關注的三個結構性信號：第一，手術機器人與微創術式的滲透率仍在加速，直覺外科的手術量增速印證了這一趨勢；第二，醫療服務與分銷板塊（費森尤斯醫療、舒萬諾）普遍承壓，透析服務量縮、費用上升是共同困境；第三，日本醫療企業奧林巴斯大幅虧損（-42.2%）令人側目，業務重組帶來的短期代價在財報上充分顯現。

二、大型醫療器械：直覺外科、史賽克跑贏大市，BD虧損警示

大型醫療器械板塊本季分化明顯。直覺外科以22.9%的收入增速和17.8%的淨利增長，成為板塊中無可爭議的明星。達文西手術系統的全球術式量增速持續高於裝機量增速，顯示存量客戶的使用深度在提升，這正是直覺外科「刀片+刀架」商業模式的精髓所在。史賽克淨利增長13.9%，關節置換手術的積壓需求在人口老齡化背景下持續釋放，骨科業務韌性強健。波士頓科學電生理業務的高速增長，印證了心房顫動射頻消融和冷凍球囊消融術式普及帶來的結構性需求。美敦力（取財年第四季度數據）淨利增長17.6%，糖尿病管理和結構性心臟病業務表現亮眼。反觀BD，由重組費用與資產減值導致的季度虧損令人警惕，但核心注射器與診斷業務的基本面並未惡化，一次性損益的干擾需要剔除後判斷。

三、影像診斷與生命科學：賽默飛穩健，飛利浦翻身，醫院資本支出仍是最大變數

影像診斷與生命科學板塊本季呈現「上下分化」格局。賽默飛世爾以110億美元的季度營收和9.6%的淨利增長，再次印證了其在生命科學工具鏈上的主導地位——CDMO服務的需求回暖是本季最重要的積極信號之一。達納赫淨利增長7.9%，生物工藝（Bioprocess）設備需求從2024年的去庫存低谷逐步回升。飛利浦的淨利翻倍則更多是一次性召回費用消退的基數效應，而非業務能力的實質躍升；其影像業務訂單雖有改善，但醫院客戶的採購決策周期拉長，制約了實際收入的彈性。西門子醫療和GE醫療都面臨同一個宏觀困境：全球醫院系統在高利率環境下的資本支出普遍收縮，大型影像設備（MRI、CT、PET）是最容易被推遲的採購項目。

四、醫療服務與分銷：費森尤斯透析量縮價降，舒萬諾利潤大幅蒸發

醫療服務與分銷板塊是本季最令人憂慮的板塊之一。費森尤斯醫療的透析困境已持續多個季度——患者轉向居家透析和腹膜透析、競爭者的市場滲透、加之勞動力成本的剛性上漲，三重壓力使得收入與利潤雙降成為難以逆轉的短期趨勢。舒萬諾的利潤幾近歸零，作為從3M剝離出的獨立醫療企業，其初始運營成本與整合費用遠高於預期；若不能在兩至三個季度內展示清晰的成本控制路徑，將面臨更嚴峻的市場壓力。汉瑞祥（Henry Schein）淨利微降，復甦速度慢於預期，牙科耗材分銷業務仍未完全擺脫2024年需求低谷的後遺症。

五、日本醫療：奧林巴斯大幅虧損，泰爾茂穩健，富士膠片醫療業務成熟

日本醫療器械企業本季（多數為全年財年數據）的表現明顯兩極化。奧林巴斯的全年淨利下降42.2%，是本季日本板塊最大的「黑天鵝」——儘管其內視鏡業務在全球仍處於領導地位，但剝離相機業務等非核心資產所帶來的一次性重組費用，令財報呈現失真的大幅虧損。泰爾茂以16.2%的淨利增長成為日本板塊中表現最佳的企業，心臟血管介入器械的全球需求持續旺盛，加之日元貶值的匯率順風，為全年業績提供了雙重加持。富士膠片集團的醫療健康業務貢獻穩定，佔集團總收入約三分之一，再生醫療與影像診斷設備是兩條值得持續追蹤的成長線。佳能醫療業務季度收入8.89億美元，但集團整體淨利因非醫療業務拖累下降33.1%，需注意結構性分拆評估。

六、結語：創新術式與服務化是長線主軸，醫院資本支出何時復甦是關鍵

2026年第一季度的全球醫療器械與診斷行業，印證了一個清晰的趨勢：創新性術式（手術機器人、電生理、關節置換）的韌性遠強於傳統大型影像設備。直覺外科、史賽克、波士頓科學構成了本季的「增長三角」，共同指向的是老齡化社會對高端醫療干預需求的長期結構性支撐。眼科板塊方面，依視路陸逊梯卡的消費者業務穩健增長；愛爾康淨利下滑，但手術設備業務與隱形眼鏡需求仍呈擴張趨勢；博士伦持續縮窄虧損，轉型路徑逐步清晰。展望下季，三個核心觀察指標值得重點追蹤：其一，全球醫院資本支出是否出現明確復甦信號——這是西門子醫療、GE醫療能否轉勢的關鍵；其二，奧林巴斯的重組費用是否已全部計提，內視鏡業務能否在下季展示清晰的恢復路徑；其三，直覺外科達文西5的放量速度，能否維持手術量增速高於設備安裝量的「服務化深化」趨勢。